Пожалуй самая неплохая статья про опционы в свое время была напечатана в
F&O автор grebenik
Направленная торговля – традиционный и наиболее понятный способ работы на бирже. Казалось бы, все очень просто – рынок растет – покупаем, падает – продаем. Но в любом случае при принятии торгового решения необходимо ответить для себя на ряд вопросов: выбор инструмента, прогноз движения цены (собственно выбор направления), риск-менеджмент, точка входа, точка выхода. Это относится в равной степени к направленной торговле любыми инструментами – будь то акции, фьючерсы или опционы. В случае с опционами задача усложняется, поскольку необходимо выбрать также стратегию торговли, страйк и определиться со сроком реализации прогноза по рынку.
Направленная торговля предполагает обязательное наличие каких-либо ожиданий по рынку. Предположим, трейдер уверен, что рынок будет расти. С точки зрения торговли опционами самый существенный вопрос – когда и насколько быстро. Опционы - инструмент с ограниченным сроком «жизни», и важно не ошибиться не только в выборе направления торговли, но и со сроком прогноза.
Под направленной торговлей чаще всего понимают покупку опционов – Call при ожидании роста, и Put при ожидании снижения цены базового актива. Однако это лишь одна из возможностей, которая подразумевает под собой множество вариантов. Давайте разберемся с покупкой. Торговать от покупки можно краткосрочно (внутри дня), и среднесрочно, с переносом позиций. Довольно часто начинающие опционщики покупают опционы далеко вне денег (outofthemoney, OTM), прельщаясь их невысокой стоимостью. Такая стратегия сродни покупке лотерейного билета. Можно заработать много, даже очень много в одной сделке, но вероятность этого ничтожна. Вывод: покупать опционы далеко от денег можно либо при ожидании сильного резкого движения на рынке, либо ежемесячно на небольшую сумму, на случай неожиданного обвала или сильного ралли.
Оптимальная среднесрочная стратегия – покупка дальних (например, трехмесячных) опционов. Почему дальних? Ведь ближние стоят дешевле… Потому что чем больше времени остается до даты экспирации, тем менее значительно воздействие временного распада. Активнее всего опцион теряет в стоимости в последние две недели «жизни». Выбор страйка зависит от предпочтений трейдера и его видения текущей и будущей рыночной ситуации. Предположим, трейдер проанализировал рынок и сделал прогноз будущего движения цены базового актива, определив для себя потенциальные целевые уровни роста или снижения. В таком случае есть смысл купить опцион со страйком, соответствующим цели движения базового актива. Если купленный опцион выходит в деньги, можно применить технику роллирования, закрыв позицию и купив опцион следующего страйка, тот, что на текущий момент находится «у денег». Несмотря на то, что стратегия среднесрочная, и предполагает удержание позиции в течение нескольких дней или даже недель, не стоит покупать перед продолжительными выходными, так как временной распад способен разъесть значительную часть премии.
Опционами вполне можно торговать и краткосрочно, внутри дня, причем как от покупки, так и от продажи. В данной стратегии наибольший интерес представляют опционы ATM (atthemoney, у денег), поскольку они быстрее всего изменяются в цене при росте или снижении стоимости базового актива. При этом замечено, что темп изменения цены опционов Put несколько выше, чем опционов Call, то есть они подвижнее. Принципиальной разницы между краткосрочной торговлей от покупки и от продажи нет, каждый трейдер на практике выбирает наиболее комфортный для себя способ работы.
На первый взгляд может показаться, что для краткосрочной торговли больше подходит фьючерс, чем опционы, поскольку он техничнее и ликвиднее, и прибыль по нему выше. Техничнее и ликвиднее – это да, но вот с прибыльностью вопрос спорный. Разница здесь в задействованных средствах, и процент прибыли нужно считать относительно вложенных средств, а не от количества контрактов. Под вложенными средствами понимается объем гарантийного обеспечения, которое блокируется под каждый конкретный инструмент. ГО купленных опционов с центральным страйком почти вдвое меньше ГО фьючерса, а если взять опционы «у денег», то и в три – четыре раза. То есть вместо одного фьючерса можно купить три или четыре опциона. Предположим, фьючерс прошел один страйк (5000 пунктов), опцион вышел в деньги, но прибавил в два раза меньше, чем фьючерс. Однако опционов было несколько. И в итоге прибыль на вложенные средства как минимум в 1,5 раза выше.
А что, если трейдер не ожидает в ближайшее время резких движений? Если учесть общеизвестный факт, что рынок примерно 70% времени проводит в боковике, в отсутствие ярко выраженной тенденции можно работать направленно от продажи. Прибылью в этом случае будет полученная премия, или ее часть.
Выбирая между покупкой и непокрытой продажей опциона, обратите внимание на то, что объем задействованных под позицию средств будет существенно отличаться. Гарантийное обеспечение, блокируемое при покупке, равно премии опциона, тогда как при продаже оно достаточно велико (в зависимости от удаленности страйка от цены базового актива). Информацию по размеру гарантийного обеспечения каждого опциона можно посмотреть, например, на сайте РТС или в используемом торговом терминале.
Продажа опционов требует бо
льшей осторожности, нежели покупка, вследствие неограниченных рисков. Лучший способ – заранее, еще до входа в позицию, определиться с точками выхода, по крайней мере, при неблагоприятном для вас развитии событий. Продажа опциона позволяет получить прибыль как при наличии тренда, так и в боковике, поскольку стоимость опциона уменьшается под воздействием временного распада. Идеальный вариант – если на дату экспирации проданный опцион окажется вне денег, то есть не будет иметь внутренней стоимости. В таком случае прибыль будет равняться размеру полученной премии.
Предположим, вы решили продавать. Осталось определиться с главным – выбрать страйк. Условно можно выделить три варианта – опционы в деньгах (ITM), у денег (ATM), вне денег (OTM). Чем глубже опцион в деньгах, тем он дороже, и наоборот, чем дальше от денег – тем дешевле. Но при благоприятном для трейдера движении цены (например, вы продали опцион Call, и рынок падает) данные три группы опционов будут вести себя неодинаково. Опцион глубоко в деньгах будет повторять движения базового актива, на нашем рынке это фьючерс; опцион вне денег будет дешеветь медленно, фактически за счет временного распада. Наиболее активно будут терять в стоимости опционы у денег, либо те, что находятся на один-два страйка в деньгах.
Отдельно хотелось бы остановиться на продаже опционов далеко вне денег. Премия таких опционов невелика, при этом ГО превосходит размер премии в несколько раз. Для примера, премия трехмесячного опциона Putна фьючерс на индекс РТС со страйком 140000 при цене базового актива 180000 составляет порядка 300 пунктов (около 200 рублей), а гарантийное обеспечение под непокрытую продажу – около 1280 рублей. Следовательно, чтобы получить 200 рублей прибыли, необходимо отвлечь в шесть раз больше средств. Риски при этом никто не отменял, хотя они, конечно, менее значительны, чем при продаже опционов в деньгах или у денег. Если вам позволяет капитал и вас не смущает невысокий процент прибыльности такой стратегии, можно, по крайней мере, попытаться оценить, на каком страйке риск меньше. Многие из тех, кто торгует опционами, замечали, что ближе к дате экспирации рынок «держат» на определенном уровне, не пропуская через те или иные опционные уровни. Эти уровни достаточно просто определяются по количеству открытых позиций - чем больше на определенном страйке открыто позиций, тем сильнее уровень, и тем меньше вероятность, что рынок этот уровень пройдет. Однако никаких гарантий нет, и план В все же лучше иметь.
Еще один способ направленной торговли – так называемые спрэды. Это базовая опционная стратегия, которая позволяет занять позицию в направлении ожидаемого движения рынка, но при этом сократить объем задействованных средств и минимизировать возможный убыток. Представляет собой покупку и продажу опционов одного типа с разными страйками. Основных спрэда четыре – бычий Call-спрэд, медвежий Call-спрэд, бычий Put-спрэд и медвежий Put-спрэд, но на базе них можно строить бесчисленное множество стратегий, как направленных, так и нейтральных. По сути, практически любую из известных сложных стратегий можно разложить на отдельные спрэды. Но это уже тема для отдельного разговора.
В данной стратегии основное – определиться с целевыми уровнями движения базового актива. Предположим, текущая стоимость фьючерса на индекс РТС 180000. Трейдер предполагает, что рынок снизится к уровню 170000, но не упадет ниже 165000. Можно построить медвежий спрэд. Например, купить опцион Put со страйком 170000 и продать опцион Put со страйком 165000. Премия, полученная от проданного опциона, частично перекроет затраты на купленный. Либо можно продать Call со страйком 170000 и купить Call со страйком 165000. При позитивных ожиданиях строятся бычьи спрэды, по тому же принципу. Построение спрэдов имеет ряд преимуществ. Во-первых – уменьшение потенциального убытка, во-вторых – небольшой размер суммарного гарантийного обеспечения под позицию.
В разговоре о направленной торговле опционами стоит уделить особое внимание управлению рисками, или риск-менеджменту. Универсальных рецептов ограничения рисков при торговле опционами не существует, хотя некие общие правила вывести можно. Первое, и главное – размер риска по каждой позиции определяется в зависимости от стратегии. Если это спрэды, то риск уже ограничен самой стратегией, и необходимо только правильно просчитать размер позиции. Максимально возможный убыток по позиции не должен превышать допустимый, который каждый трейдер определяет для себя сам.
При торговле опционами невозможно работать по принципу купил (продал) и забыл. Опционная позиция в любом случае требует управления и контроля. С продажей все очевидно. Памятуя о неограниченном риске, проданную позицию без внимания вряд ли кто оставит. А вот с купленной сложнее. Во-первых, несмотря на то, что, как всем известно из теории, покупка опциона – это ограниченный риск и неограниченная прибыль, на самом деле риск ограничен 100% вложенных средств! И тогда размер убытка относительно капитала определяется размером позиции. Во-вторых, даже если на момент экспирации опцион вышел в деньги, у него совсем не останется временной стоимости, только внутренняя, и зачастую бывает значительно выгоднее не дожидаться экспирации, а закрыть позицию в течение срока жизни опциона. И, кстати, не забывайте, что не все опционы автоматически экспирируются (исполняются). Это важно! По трехмесячным опционам расчеты производятся автоматически для опционов в деньгах (не важно, на какую величину, хоть на 5 пунктов). По месячным расчетным опционам автоматически экспирируются только опционы, которые находятся глубоко в деньгах. Точнее говоря, автоматически экспирируются опционы со страйками, отстоящими на половину максимального диапазона от расчетной цены. Объясняю. Заканчивается основная сессия в последний день обращения опциона. После этого производится расчет расчетной цены и лимиты (максимальный и минимальный порог движения фьючерса). Высчитать страйк, с которого начинается автоматическая экспирация, можно по грубой формуле: для опционов Putрасчетная цена + (Max - Min) / 2 (округляется в сторону увеличения), для опционов Call- расчетная цена - (Max - Min) / 2 (округляется в сторону уменьшения). То есть во многих случаях на экспирацию нужно подавать.
На нашем рынке торгуются маржируемые опционы, и прибыль или убыток по позиции начисляется/списывается в виде вариационной маржи. Поэтому пересиживая неблагоприятные движения рынка, вы теряете живые деньги, счет уменьшается. Хорошо, если рынок развернется в вашу сторону, и убыток удастся отбить. А если нет? При направленной торговле, впрочем, как и всегда, нужно четко понимать, в каком случае выходить из позиции - либо с прибылью, либо с убытком.
Рассмотрим варианты фиксации прибыли.
Основания для закрытия прибыльной позиции могут быть разными – например, достижение целевого уровня по базовому активу либо по самому опциону, изменение рыночной ситуации, когда нет смысла удерживать позицию, роллирование и другие.
Классический вариант по фиксации прибыли - в случае, если цена купленного опциона удвоилась, закрыть половину позиции. Как бы ни развивалась рыночная ситуация, оставшаяся опционная позиция будет безубыточной, поскольку за счет зафиксированной прибыли по одной половине позиции покрываются расходы на вторую.
При покупке опциона «у денег» не стоит сидеть в прибыльной позиции, если опцион вышел в деньги - лучше роллировать, то есть последовательно перемещать позицию на один страйк в сторону движения рынка. Таким образом вы зафиксируете часть прибыли, либо сможете увеличить размер позиции.
Что касается спрэдов, их есть смысл закрывать, как только цена вышла в точку максимальной прибыльности. Это логично. Если вы получили от стратегии максимум возможного, зачем удерживать позицию?
Теперь поговорим о способах управления риском. Контролировать риск можно двумя основными способами – размером позиции либо своевременным выходом из убыточной позиции. В любом случае, необходимо заранее понимать, что делать в случае, если рынок пойдет против вас.
Для стратегий с ограниченным риском (купленные опционы или спрэды), где потенциально возможный убыток заранее определен и ограничен, то есть объем затраченных на позицию средств - это и есть максимально возможный убыток, нужно, чтобы максимальный убыток по позиции не превышал максимально допустимый по торговой стратегии. При выборе стратегий с неограниченным риском, крайне важно своевременно «резать» убытки. Здесь тоже есть варианты – можно просто закрыть позицию с убытком, можно захеджироваться (опционами либо фьючерсом), можно усилить позицию со смещением. Опять же все зависит от используемой стратегии.
Если это покупка опционов OTM, т.е. вне денег, тогда есть смысл за убыток принимать 100% вложенных средств, и исходя из этого рассчитывать объем позиции. Если это покупка опционов ATM (у денег) или ITM (в деньгах), то не будет лишним определить для себя условный стоп, будь то по базовому активу, либо по самому опциону, то есть уровень, при достижении которого позиция будет закрыта. Риск при продаже опционов контролируется по тому же принципу.
При внутридневной торговле, как от покупки, так и от продажи, вполне можно использовать стоп-заявки. Бытует мнение, что по причине недостаточной ликвидности это грозит серьезными проскальзываниями, и, следовательно, большими убытками. Практика показывает, что ликвидности на центральных страйках (как минимум на трех) достаточно, чтобы использовать стоп-заявки. Хотя, конечно, следить за позицией все же необходимо. Проблема в том, что стоп можно привязать только к стоимости опциона, то есть размеру премии. В идеале было бы использовать для цели выставления стоп-заявки цену базового актива или хотя бы теоретическую цену опциона. К сожалению, в стандартных настройках большинства торговых терминалов эта возможность не предусмотрена. Тем не менее, работать со стопами можно, но только на самых ликвидных центральных страйках.
Это комбинирование в вашем инвестиционном портфеле различных опционов, а иногда и базисных активов для достижения поставленных задач и целей. В зависимости от поведения рынка, можно выделить несколько типов стратегий: бычьи, медвежьи и стратегии нейтралитета (когда цена актива стоит на месте).Бычьи стратегии применяются, когда ожидается движение рынка вверх, медвежьи используются, соответственно, при движении рынка вниз, а нейтральные - когда цена стоит на месте.
Для большей наглядности мы будем использовать графики.
Давайте рассмотрим график первой стратегии и узнаем, на что следует обращать внимание при изучении графиков.
В верхней части рисунка мы видим наш портфель, то есть, какие инструменты мы покупали или продавали. Необходимые нам графы следующие: тип опциона (колл или пут), страйк (цена исполнения), количество, премия по опциону (стоимость опциона).
При описании стратегии мы будем использовать понятие «точка безубыточности». Это тот уровень цен страйк и базисного актива на спот-рынке, при котором наша стратегия начинает приносить прибыль. Зона убытков - это тот уровень цен, при котором наши позиции убыточны.
Для упрощения понимания графиков, базисным активом опционов, рассматриваемых в примерах, будет фьючерсный контракт на акции Газпром.
Начнем наше знакомство со стратегиями с простейшего.
Часть 1 (Стратегия торговли опционами):
1. Первая стратегия торговли опционами.
Покупка опциона колл (Long call).
Как мы помним, опцион колл - это право покупателя купить товар по зафиксированной заранее цене. В каких же ситуациях используется такая стратегия?
Покупка опциона колл используется в случаях, когда инвестор уверен, что цена базисного товара на спотовом рынке пойдет вверх. Вы покупаете опцион, и чем выше цена на базисный актив при исполнении сделки, тем большей будет ваша прибыль. Все это мы уже рассматривали в наших уроках, а теперь попробуем разобраться на графике с конкретным примером.
График 1. Покупка опциона колл
На графике изображена покупка опциона колл на фьючерсный контракт на акции Газпрома с премией 1684 рубля. Страйк опциона -14000 рублей. Наша стратегия принесет прибыль, если цена базисного актива вырастет выше цены страйк на величину премии, то есть точка 15684 (14000+1684) рубля будет точкой безубыточности.
Ваша потенциальная прибыль не ограничена. Насколько подорожает фьючерс настолько высокой и будет прибыль. Ваши убытки ограничены только стоимостью опциона, то есть 1684 рублями.
2. Вторая стратегия торговли опционами.
Продажа опциона колл (Short Call)
Продавать опциона колл следует, если вы уверены в том, что цена базисного актива на спот-рынке пойдет вниз. Вы продаете опцион колл, получаете премию и, в случае падения цены на актив, сделка не исполняется. Давайте посмотрим на график.
График 2. Продажа опциона колл
Вы продаете такой же, как и в предыдущем случае, опцион со страйком 14000 рублей и премией 1684 рубля. В случае, если цена базисного актива пойдет вниз, и на дату исполнения сделки будет ниже, чем цена исполнения, покупатель не станет исполнять контракт. Наша прибыль в таком случае равна 1684 рублям премия за опцион.
При использовании этой довольно примитивной стратегии нужно быть очень аккуратным. Дело в том, что наша прибыль ограничена стоимостью опциона, в то время, как убытки не ограничены ничем. Что это значит? Если цена на базисный актив начнет расти, то мы уйдем в зону ничем неограниченных убытков.
3. Третья стратегия торговли опционами.
Покупка опциона пут (Long Put).
Опцион пут - это право покупателя продать товар продавцу опциона по заранее обговоренной цене в будущем. Таким образом, смысл данной стратегии заключается в том, чтобы купить опцион пут и продать базисный актив при экспирации сделки, когда цена на базисный актив буде ниже, чем цена страйк-контракта. Смотрим на график.
График 3. Покупка опциона пут
Вы предполагаете, что цена на акции Газпрома в будущем упадет, покупаете опцион пут со страйком = 14000 рублей и платите премию 867 рублей. Начиная с цены на базисный актив = 13133 рублей, и ниже - это ваша прибыль (14000 - 867). Если цена поднимается выше этой отметки, то вашим убытком будет являться только стоимость опциона, т.е. 867 рублей.
Очень хорошая стратегия для новичков срочного рынка. Ваша потенциальная прибыль ничем не ограничена, а ваши возможные убытки ограничены ценой контракта.
4. Четвертая стратегия торговли опционами.
Продажа опциона пут (Short Put).
Такая стратегия применяется при ожидаемом повышении цены на базисный актив опциона на спот рынке (нежелание покупателя опциона исполнять сделку при экспирации).
График 4. Продажа опциона пут
Допустим, вы думаете, что цена на акции Газпрома пойдет вниз, и продаете опцион пут со страйком = 14000 рублей с премией 867 рублей. В том случае, если цена на базисный актив поднимается выше отметки 13133 рубля (14000-867), то опцион не исполняется, и вы получаете прибыль в размере премии опциона. При использовании этой стратегии нужно быть очень осторожным. Ваши убытки ничем не ограничены, и если цена на базисный актив пойдет вниз, вы можете очень много потерять. Ваша прибыль, как уже говорилось выше, ограничена премией опциона.
Это 4 самые элементарные стратегии состоящие из покупки или продажи только одного инструмента. Давайте перейдем к более сложному. Для выполнения следующих стратегий нам потребуется пополнить наш инвестиционный портфель двумя опционными контрактами.
5. Пятая стратегия торговли опционами.
Бычий колл спрэд (Bull Call Spread).
Применяется такая стратегия в случае, вашей уверенности, в том, что цена на базисный актив пойдет вверх, но рост будет ограничен.
Эта стратегия предполагает одновременно и покупку и продажу опциона колл. У опционов должны быть одинаковые сроки исполнения, но разные страйки. Страйк купленного опциона должен быть меньше страйка проданного.
Смотрим график.
График 5. Бычий колл спрэд
Вы покупаете опцион колл со страйком = 10000 рублей по цене 3034 рублей, думая, что цена фьючерса в момент исполнения сделки не будет больше 15000 рублей. Чтобы вернуть себе часть денег, потраченных при приобретении опциона, вы продаете другой опцион колл с такой же датой исполнения, но другим страйком. Разумеется, страйк должен соответствовать вашим ожиданиям касательно цены актива на спот-рынке в момент исполнения сделки. В нашем случае - это 15000 рублей. Таким образом, вы удешевляете стоимость своей позиции с 3034 до 2400 рублей (разница между полученной премией за проданный опцион и потраченными средствами при покупке опциона: 3034-712 = 2322 рубля).
В том случае, если цена на базисный актив будет подниматься, ваша прибыль будет начинаться в точке 12322 рублей (страйк купленного опциона + потраченные средства: 10000 + 2322), и ограничена точкой 15000 рублей (страйк проданного опциона).
Убыток при данной стратегии возникнет в том случае, если цена на базисный актив не вырастет. Ограничен он только премией, уплаченной за купленный опцион, минус премия выплаченная вам за проданный контракт, то есть 2322 рубля.
6. Шестая стратегия торговли опционами.
Медвежий колл спрэд. Bear Call Spread
Смысл стратегии примерно такой же, как и в случае с бычьим колл-спрэдом, но она применяется, когда цена на базисный актив должна пойти вниз умеренно и падение ограничено.
Одновременно покупается и продается опцион колл с одинаковым сроком исполнения, но с разными страйками. Разница с прошлой стратегией в том, что необходимо продать опцион колл со страйком ниже, чем у опциона, который покупается.
На графике вы можете увидеть эту стратегию.
График 6. Медвежий колл спрэд
Мы продаем опцион колл со страйком в 10000 рублей по цене 3034 рублей, рассчитывая, что цена на базовый актив не вырастет. Для того чтобы подстраховать позицию, мы откупаем опцион колл с таким же сроком исполнения, но с более высоким страйком.
На графике видно, что мы купили опцион колл со страйком 15000 рублей по цене 712 рублей. В итоге, наша совокупная премия составит 2322 (3034-712) рубля.
Это наша максимальная прибыль при условии, что цена не будет расти выше 10000 рублей. Убытки начнутся в точке 12678 рублей и выше (страйк проданного, минус страйк купленного, минус совокупная премия: 15000-10000-2322=2678 рублей). То есть, убытки ограничены и максимум составляют 2678 рублей.
7. Седьмая стратегия торговли опционами.
Бычий пут спрэд. Bull Put Spread
По смыслу стратегия похожа на предыдущие. Заключается она в продаже дорогого опциона пут с большим страйком в надежде, что цена на базисный актив вырастет. Для того, что бы подстраховаться от падения цены, мы покупаем пут-опцион с таким же сроком исполнения, как и проданный, но со страйком ниже.
Давайте посмотрим на график.
График 7. Бычий пут спрэд
Как видно на графике, опцион пут со страйком 15000 рублей был продан за 3287 рублей. Для страховки мы откупили более дешевый опцион пут за 609 рублей, но уже со страйком 10000 рублей. Итого, чистая премия равна 2678 (3287-609) рублей.
Стратегия принесет прибыль, если цена на актив не будет снижаться ниже, чем точка в 12322 (15000 - 2678) рубля. Все что ниже этой цены - наш убыток. Он ограничен и при самом худшем сценарии составит 2322 (15000-10000-2678) рубля.
8. Восьмая стратегия торговли опционами.
Медвежий пут спрэд. Bear Put Spread.
Стратегия применяется в том случае, если у вас есть уверенность в падении рынка до определенного момента. Заключается она в покупке дорогого опциона пут с большим страйком. Чтобы снизить стоимость позиции продается такой же опцион пут, но с меньшим страйком. Страйк выбирается на уровне цены на спот-рынке в момент экспирации. Смысл следующий: опцион продается с целью получения премии, но при сильном падении мы ограничиваем и нашу прибыль, поэтому стратегию следует применять только тогда, когда есть уверенность в том, что падение будет несильным! В противном случае, лучше применять стратегию «Покупка опциона пут».
Давайте рассмотрим пример.
График 8. Медвежий пут спрэд
Мы купили опцион пут со страйком = 15000 рублей за 3287 рублей. Наше предположение, что цена на актив будет падать и остановится примерно на цене в 10000 тысяч рублей. Поэтому мы продаем такой же опцион пут со страйком = 10000 рублей. Чем больше разница между страйками, тем больше вероятная прибыль при падении рынка и выше расходы на открытие позиции, так как опцион с меньшим страйком получится продать за меньшую сумму.
Итак, наши расходы при открытии позиций составили 2678 рублей (3287 - 609).
Стратегия принесет нам прибыль в том случае, если цена базисного актива составит 12322 рубля (15000-2678). Максимальная прибыль будет равна 2322 рубля (страйк купленного, минус страйк проданного пута, минус совокупная премия, при цене базисного актива, равной страйку проданного пута (10000 рублей)).
Все, что ниже 12322 рублей - наши убытки. Они ограничены и составят величину выплаченной премии (2678 рублей).
Часть 2 (Стратегия торговли опционами)
1. Стрэдл, покупка (Long Straddle)
Стратегия применяется в тех случаях, когда вы уверены в сильном движении на рынке, но не знаете, в какую сторону будет это движение. Стратегия заключается в покупке опционов Put и Call с одинаковым страйком и с одинаковым сроком исполнения. Цена страйк, как правило, равна цене базисного актива на спот-рынке в момент заключения опционного контракта.
Рассмотрим все вышесказанное на примере:
График 1. Стратегия «покупка стрэдл»
Как мы видим на графике, нами были куплены опционы колл и пут со страйком = 12500 рублей. Общая премия по двум опционам составила 2950 рублей (1428+1522).
Стратегия принесет прибыль в случае роста цены фьючерса выше отметки в 15450 рублей (страйк 12500 + общая выплаченная премия 2950) либо при падении цены ниже 9550 рублей (страйк 12500 - премия 2950).
Убытки ограничены премией, то есть, в случае не попадания цены базисного актива в выше указанные рамки, наш максимальный убыток будет составлять 2950 рублей при цене базисного актива 12500 рублей.
2. Стрэдл, продажа
Стратегия используется в том случае, если вы предполагаете, что цена на базисный товар будет колебаться около страйка. Стратегия заключается в продаже опциона колл и пут с одинаковыми страйками и сроками исполнения.
График 2. Стратегия «продажа стрэдл»
Нами были проданы опцион колл и опцион пут со страйком = 12500р. Наша прибыль (премия, выплаченная покупателем) составила 2958 рублей (1444 + 1514). Если цена базисного актива в момент исполнения сделки вырастет выше 15458 (страйк 12500 + премия 2958) рублей или опустится ниже 9542 (12500 - 2958), мы понесем убытки. Как вы видите на графике, зона прибыли похожа на небольшой треугольник. Она ограничена только выплаченной в момент заключения сделок премией.
Убытки, как вы понимаете, не ограничены ничем. Если цена пересечет выше обозначенные рамки в любом направлении, то убыток может быть очень серьезным.
3. Стрэнгл, покупка
Стратегия применяется, если вы считаете, что цена на базисный актив на спот-рынке либо вырастет, либо упадет. Она заключается в покупке опциона пут и покупке опциона кол. Срок исполнения опционов должен быть одинаковым, а страйк опциона колл выше, чем страйк опциона пут. Эта стратегия отличается от стратегии покупки стрэддла тем, что за счет разных страйков стоимость открытия позиции значительно снижается. При этом снижается и вероятность достижения положительного результата, т.к. зона убытков будет значительно шире, чем в стратегии покупки опциона стредл.
График 3. Стратегия покупка стрэнгл
Как мы видим на графике, произошла покупка опционов пут и колл.
Страйк опциона колл = 15000 рублей, страйк опциона пут = 10000р. Общая выплаченная премия равна 1279 руб. (692+587). Стратегия принесет нам прибыль в том случае, если цена на базисный актив будет равна:
1) Страйк опциона колл + премия = 15 000 + 1279 = 16279, если цена идет вверх;
2) Страйк опциона пут - премия = 10000 - 1279 = 8721, если цена на базовый актив идет вниз.
Убытки при использовании данной стратегии, в том случае, если ни один из этих опционов не исполнится, ограничены только премией, то есть, 1279 рублей.
4. Стрэнгл, продажа
Эта стратегия используется, когда инвестор уверен, что цена на базовый актив не будет меняться в будущем или будет меняться незначительно.
Она заключается в том, чтобы продать опцион кол и опцион пут с одинаковым сроком исполнения, но с разными страйками. Страйк опциона колл должен быть выше страйка опциона пут. Страйки следует выбирать, ориентируясь на собственное мнение о том, в каком диапазоне будет торговаться базисный актив. Страйк опциона колл выбираем по верхнему уровню предполагаемого диапазона цен базисного актива, страйк пута - по нижнему.
График 4. Стратегия продажа стрэнгл
Смотрим график. Нами было продано два опциона: опцион колл со страйком 15000 рублей и опцион пут со страйком 10000 рублей. В момент продажи опциона мы получаем прибыль, которая складывается из премий за два проданных опциона. 692 рубля за опцион колл + 587 рублей за опцион пут. Итого, наша прибыль = 1279 рублей.
Как мы видим на графике, зона прибыли начинается с цены актива = 8721 рубль и заканчивается при повышении цены до 16279 рублей. Нижняя точка прибыльности вычисляется путем вычитания из цены страйка опциона пут совокупной премии за проданные опционы: 10000 - 1279 = 8721 рубль. Верхняя граница зоны прибыльности складывается из страйка опциона колл и совокупной премии: 15000+1279 = 16279 рублей.
Необходимо понимать, что если какой то из наших опционов все-таки исполнится, то наша прибыль будет меньше, чем сумма совокупной премии.
Все что находится за зоной прибыли - наш убыток, который совершенно ничем не ограничен. Поэтому данная стратегия относится к категории рискованных.
5. Стрип
Стратегия применяется в том случае, если вы предполагаете, что цена будет двигаться и, скорее всего, падать.
Она заключается в покупке колла и двух опционов пут с одинаковой датой истечения контрактов, а цены исполнения могут быть одинаковыми или разными.
Здесь нам стоит вспомнить стратегию стрэдл, где мы покупали пут и колл. Эта стратегия также ориентирована на падение и рост цены актива. Стратегия стрип отличается от покупки стрэдла тем, что мы покупаем два опциона пут. Таким образом, падение цены более вероятно.
Давайте рассмотрим график:
График 5. Стратегия Стрип
Как мы видим на графике куплен опцион колл со страйком 12500 рублей по цене 1458 рублей, и два опциона пут с такими же страйками, но по цене 1528 рублей. Итого, наш убыток на момент открытия позиций составляет 4514 рублей (1458 + 1528×2).
Наша стратегия принесет нам прибыль, если цена упадет ниже 10243 рублей (12500 -4514/2) или вырастет выше, 17014 рублей (12500+4514). Однако, так как у нас два опциона пут, наша прибыль будет выше, если цена опуститься.
Наш убыток ограничен суммой выплаченной премии (4514 рублей) и произойдет, если на момент исполнения сделки цена будет находиться в промежутке между точками 10243 и 17014 рублей.
6. Стрэп
Стратегия стрэп зеркальна предыдущей стратегии. Она применяется в том случае, если неизвестно куда именно пойдет цена на актив, но существует большая вероятность того, что она пойдет вверх. Мы покупаем два опцина колл и один опцион пут с одинаковыми сроками исполнения, но с разными или одинаковыми страйками.
График 6. Стратегия стрэп
На графике вы можете увидеть, что куплен опцион пут со страйком 12500 рублей по цене 1528р. и два опциона колл с таким же страйком по цене 1458 рублей. Наша прибыль будет начинаться в точке 14757 (12500+4514/2) рублей, если цена пойдет вверх и 7986 рублей (12500 - 4514), если цена пойдет вниз.
Наши убытки ограничены ценой, уплаченной при покупке опционов(1528+1458×2 = 4514). Они появятся в том случае, если все опционы при сроке исполнения сделки окажутся бесполезными. При этом максимальный убыток будет в точке 12500р.
7. Обратный бычий спрэд. Bull Backspread
Стратегия применяется в том случае, если вы уверены, что рынок будет расти или, как минимум, не падать.
Так как вы уверены в росте цены актива, то покупаете обычный опцион колл и продаете еще и опцион пут. Смысл продажи пута заключается в «отбивании» затрат на приобретение колла. Позиция может быть беззатратной.
Смотрим график:
График 7. Обратный бычий спрэд
Мы покупаем опцион колл со страйком 15000 рублей по цене 682 рубля и в это же время продаем опцион пут со страйком в 10000 рублей по цене 582 рубля. То есть, наши убытки на момент совершения операции составят всего 100 рублей (682-582).
Стратегия принесет нам прибыль, если цена на актив поднимется выше 15100 (страйк колла + совокупная премия за опцион) рублей. Все, что ниже этой стоимости - зона убытков. Убытки в данной стратегии, как и прибыль не ограничены. В том случае, если цена актива упадет до 10000 рублей, наш убыток составит 100 рублей. Если цена опустится ниже 10000 рублей, неограниченные убытки будут расти пропорционально снижению.
8. Обратный медвежий спрэд. Bear Backspread.
Смысл примерно такой же, как и в прошлой стратегии, но в данном случае необходима уверенность в падении цены на базовый актив. Мы покупаем опцион пут и продаем опцион колл с одинаковыми сроками исполнения. Страйк купленного пута должен быть ниже страйка проданного колла.
График 8. Обратный бычий спрэд
В данном случае нами куплен опцион пут со страйком 10000 рублей по цене 582 рубля и продан опцион колл со страйком 15000 рублей по цене 682 рубля. Итого, наша прибыль на момент заключения позиции составила 100 рублей.
От точки 15100 (15000 + 100)рублей и выше наша позиция по коллу принесет нам неограниченные убытки. От точки 10000 рублей до точки 15000 рублей наша прибыль будет равна премии (682-582 = 100р). И, наконец, все, что ниже точки 10000 (страйк проданного колла) станет нашей прибылью. Она ничем не ограничена, а значит, чем ниже цена на актив, тем больше прибыль.
9. Пропорциональный колл спрэд
Стратегия применяется, если вы уверены, в незначительном росте рынка до какого-то определенного уровня. Вы продаете два опциона колл со страйком, находящимся, примерно, на этом уровне и покупаете один опцион колл с меньшим страйком.
Смысл заключается в следующем: если цена упадет то продажей опционов, мы застрахуем нашу позицию по покупке колла; если цена вырастет до страйка проданных опционов, мы получим прибыль; в том случае, если она вырастет выше этого уровня, мы уходим в убыток.
Давайте рассмотрим график:
График 9. Пропорциональный колл спрэд
Мы продаем два опциона колл со страйком 18500 по цене 1416 рублей каждый. Одновременно мы покупаем один опцион колл со страйком 17000 рублей по цене 2317 рублей. Наша прибыль на момент совершения операции = 515 рублей (1416×2-2317). Посмотрим на график: если цена на актив падает, мы получаем только премию в размере 515 рублей, если цена поднимается до цены страйка купленного колла, то мы начинаем получать дополнительный доход. В точке 18500 рублей (страйк проданных коллов) наша прибыль будет максимальной: 2015 (18500-17000+515) рублей. Затем, при росте цены актива, прибыль будет уменьшаться и на уровне 20515 рублей (18500+2015) у нас начнутся ничем не ограниченные убытки.
10. Пропорциональный пут спрэд
Эта стратегия прямо противоположна предыдущей. Она используется, когда цена колеблется и, вероятнее всего, снизится до какого-то определенного уровня. Согласно этой стратегии, необходимо купить один пут с более высоким страйком и продать два с более низким. Таким образом, мы страхуем свою позицию от роста цены, но в то же время, при значительном падении наши убытки ничем не ограничены.
График 10. Пропорциональный пут спрэд
Мы купили опцион пут со страйком 12000 рублей по цене 1540 руб. и продали два пута со страйком 11000 рублей по цене 894 р. На момент совершения операции наша прибыль составила 248 (894×2-1540) рублей.
На графике видно, что при росте цены наша прибыль будет на уровне премии, полученной при совершении операции (248 р).
С уровня в 12500 рублей (страйк проданных путов) наша прибыль увеличивается и в точке 11000 рублей (страйк купленного пута) она будет максимальной (12500-11000-248 = 1748р). Зона прибыли закончится на уровне 9252 (11000-1748) рубля. Ниже начинается зона убытков. В случае дальнейшего падения цены они не ограничены.
Часть 3 (Стратегия торговли опционами)
1. Пропорциональный обратный колл спрэд. Call Ratio Backspread.
Данная стратегия применяется в том случае, если цена базового актива может как упасть, так и значительно вырасти. Заключается она в покупке двух опционов колл и продаже опциона колл, но с меньшим страйком.
Смысл стратегии следующий: вы продаете дорогой опцион и на деньги, полученные с продажи, покупаете несколько дешевых.
График 1. Пропорциональный обратный колл спрэд. Call Ratio Backspread.
Нами куплено два дешевых опциона колл со страйком 15000 рублей и продан один дорогой со страйком 10000 рублей. Наша прибыль при открытии позиции составила 1623 рубля (2977-677×2).
Теперь смотрим на график. При цене проданного базового актива в 10000 рублей наш проданный опцион колл выходит в деньги. Другими словами, мы начинаем терять нашу премию. В точке 11623 рубля (10000 +1623) мы выходим в зону убытков. При уровне, равном 15000 (страйк купленных опционов), получим максимальный убыток, так как проданный нами колл уже вышел в деньги, а купленные коллы еще не начали приносить доход. Максимальный убыток равен 3377 рублям (Страйк купленных - Страйк проданных - Совокупная премия = 15000 -10000 -1623 = 3377).
При росте цены актива выше 15000 рублей, купленные опционы выходят в деньги и появляется прибыль. Точка безубыточности находится на уровне 18377 (15000+3377) рублей. Выше этого уровня начинается ничем не ограниченная прибыль.
2. Пропорциональный обратный пут спрэд. Put Ratio Backspread.
Стратегия применяется в том случае, если ожидается изменение цены, а ее падение более вероятно. Если цена не меняется, то наши убытки ограничены.
Заключается стратегия в продаже одного дорогого опциона пут и покупке двух более дешевых опционов, имеющих низкий страйк.
Смотрим график:
График 2. Пропорциональный обратный пут спрэд. Call Ratio Backspread.
Как мы видим на графике, нами продан опцион пут со страйком 15000 рублей по цене 3285 рублей. В то же время куплены два пута со страйком 10000 рублей по цене 585 каждый. На момент открытия позиции наша прибыль равна 2115 (3285-585×2) рублям.
Обратим внимание на кривую прибыли. При стоимости актива больше 15000 рублей (страйка проданного опциона), мы находимся в плюсе; затем, при снижении цены актива прибыль уменьшается, и, дойдя до точки 12885 рублей (Страйк проданного пута - Совокупная премия), мы входим в зону убытков. Максимальный убыток возникает при цене актива равной страйку купленных опционов = 10000 рублей. Связано это с тем, что дорогой проданный опцион вышел в деньги, а купленные путы еще не приносят прибыли.
Максимальный убыток = Страйк проданного пута - Страйк купленных путов - Совокупная премия = 15000 - 10000 - 2115 = 2885 рублей.
При дальнейшем снижении цены мы выходим в зону прибыли на уровне: 10000 - 2885 = 7115 рублей. Чем ниже будет опускаться цена, тем выше будет ничем не ограниченная прибыль.
3. Бабочка покупка
Стратегия применяется в том случае, если цена на базовый актив должна остаться в текущем диапазоне. Главная задача стратегии - застраховать нашу позицию от падения цены и ограничить убытки.
Для этого покупается дорогой опцион колл с маленьким страйком и дешевый колл с большим страйком. В то же время продаются два опциона колл со с средним страйком. Продажей опционов колл мы страхуем свои убытки.
Давайте посмотрим нам график:
График 3. Бабочка покупка
Куплен опцион колл со страйком = 10000 рублей и опцион колл со страйком = 15000 руб. Проданы два опциона колл со страйками = 15000 р. Совокупный убыток по всей позиции составил 820 рублей (3022+694-1448×2).
Как только цена на базовый актив вырастает до 10000 рублей, наш убыток начинает уменьшаться и при цене 10820 рублей мы выходим на точку безубыточности (10000+820).
Стратегия принесет нам максимальную прибыль при страйке 12500 (страйк проданных опционов) и будет равна 1680 рублям (12500-10820). После того, как цена поднимется выше 12500 рублей, прибыль будет уменьшаться и при цене 14800 (12500+1680) р. мы снова выйдем в зону убытков, которые ограничены уплаченной премией (820 рублей).
Конечно, эта стратегия призвана ограничивать убытки при падении цены, но, к сожалению, также она ограничивает и нашу прибыль.
4. Бабочка продажа
Стратегия используется, если цена на базовый актив будет расти или снижаться (высокая волатильность).
Для реализации стратегии мы покупаем 2 опциона колл со средним страйком, продаем опцион колл с маленьким страйком и продаем опцион колл с большим страйком.
Смотрим график:
График 4. Бабочка продажа
Как можно видеть на графике, наша прибыль при совершении операции равна 820 рублям (3022+694-1448×2). При стратегии «бабочка продажа» максимальная прибыль равна премии, полученной в результате совершения операции.
Далее, когда цена на актив вырастает до страйка дорогого проданного опциона колл (10000 рублей), прибыль начинает уменьшаться, и, в результате, при цене актива 10820 рублей (10000+820), мы выходим в зону убытков. Зона убытков - это треугольник внизу нашего графика. Пик треугольника - это максимальные убытки данной стратегии. В нашем случае они будут равны 12500 - 10820 = 1680 р. Затем, когда цена вырастет до уровня 14180 рублей (12500+1680), мы снова войдем в зону прибыли, которая также ограничена полученной премией в 820 рублей.
Итак, данная стратегия ограничивает нашу прибыль премией, полученной при совершении операций с опционами. Также она ограничивает наш убыток в случае низкой волатильности и выхода цены из диапазона.
5. Кондор покупка
Эта стратегия очень похожа на стратегию покупки бабочки. Различие между ними только в том, что там мы продавали два опциона с одним и тем же страйком, а здесь продаем два опциона с разными страйками для увеличения процента «попадания» значения цены в зону прибылей.
Согласно этой стратегии, необходимо купить дорогой колл с маленьким страйком и дешевый колл с большим страйком. В это же время нужно продать два опциона со средними страйками, различными по величине.
В таком случае, убыток по премии у нас будет выше, чем в стратегии «покупка бабочки».
Смотрим график:
График 5. Кондор покупка
Как мы видим на графике, произошла покупка опциона колл со страйком 8000 рублей по цене 4696 рублей, опциона колл со страйком 17000 рублей и по цене 462 рублей. Также из графика следует, что два опциона колл, один со страйком 10000 рублей по цене 3022 рубля, и второй со страйком 15000 по цене 694 рубля продали.
Итого, наш общий убыток на момент совершения операции равен 1442 рублям (4696 + 462 - 694 - 3022).
Стратегия начнет приносить прибыль после достижения ценой базового актива величины, равной страйку дорогого купленного опциона + общая премия (8000+1442), то есть, при уровне цены 9442 рубля.
Максимальная прибыль = 10000 - 9442 = 558 рублей.
Если цена вырастет до величины 15558 рублей (15000+558), то наша стратегия начнет приносить убыток.
Итак, данная стратегия, конечно, очень похожа на стратегию «покупка бабочки», но потенциальная прибыль значительно уменьшена за счет продажи опционов с разными страйками, а шанс получить прибыль увеличен.
Кондор продажа
Стратегия аналогична стратегии «бабочка продажа». Отличие заключается в том, что для увеличения шанса попадания цены актива в зону прибылей, мы покупаем опционы с разными страйками. Соответственно, наша потенциальная прибыль также меньше.
Смотрим график:
График 6. Кондор продажа
Из графика видно, что при совершении операций с опционами мы получили премию в размере 1442 рублей. При росте цены до уровня нижнего страйка = 8000 рублей, наша прибыль начинает уменьшаться и, дойдя до величины 8000 + 1442 = 9442, мы входим в зону убытков.
Максимальный убыток = 10000 - 9442 = 558 р. Как только уровень цены актива дойдет до верхнего страйка купленного опциона колл (15000), убытки начнут снижаться, и на уровне 15558 (15000+558) рублей мы войдем в зону прибыли.
Итак, согласно данной стратегии убытки ограничены, но также величиной премии ограничена и наша прибыль.
Часть 4 (Стратегия торговли опционами)
С помощью комбинаций различных опционов мы можем создать синтетические базовые активы.
Необходимо использовать опцион и базовый актив - фьючерс.
1. Синтетический длинный опцион пут
Данная стратегия заменяет покупку пут и заключается в покупке 1 опциона колл и продаже базового актива. Она удобна, когда по нужному страйку опциона нет ликвидности (то есть такие опционы не продаются и не покупаются на бирже).
Давайте рассмотрим стратегию на графике:
График 1. Длинный опцион пут
Как видно на рисунке, мы купили опцион колл со страйком 12500 рублей и одновременно продали фьючерс, являющийся базовым активом колла, по цене, равной его страйку. Таким образом, мы получили опцион пут со страйком 12500 рублей (см. график).
Если цена базового актива (то есть нашего фьючерса) растет, то мы получаем убытки в размере премии опциона колл; если цена на фьючерс падает, то после уровня в 11039 рублей (страйк опциона минус премия по опциону), мы получаем неограниченную прибыль. Как видите, такая комбинация в точности идентична стратегии «покупка опциона пут (урок» опционные стратегии«, первая часть, «покупка опциона пут». - прим. ред).
2. Синтетический длинный колл
Эта стратегия заменяет покупку опциона колл и заключается в покупке опциона пут и покупке базового актива. Она используется, когда нет возможности купить опцион колл.
Смотрим график:
График 2. Синтетический опцион колл
Мы приобрели опцион пут со страйком 12500 рублей и в это же время купили фьючерс.
Если цена будет расти, то, чем выше она будет подниматься, тем больше будет наша прибыль. Если цена на фьючерс пойдет вниз, то в убытках будет только премия, выплаченная за опцион пут.
Зона прибыли начинается, как и в стратегии опциона колл, с уровня страйк + премия, то есть с точки 13973 (12500+1473) рубля.
3. Синтетический короткий пут
Данная стратегия образуется из продажи опциона колл и покупки базового актива. Применяется при росте или не падении рынка.
График 3. Синтетический короткий пут
Мы продаем опцион колл со страйком 12500 рублей и в этот же момент покупаем фьючерс. Как видим на графике, наша прибыль ограничена премией по коллу, а убыток не ограничен ничем. Зона убытков начинается при уровне цены на фьючерс в 11039 (12500-1461) рублей. При снижении цены наш убыток, также как и при продаже опциона пут, ничем не ограничен.
4. Синтетический короткий колл
Такой синтетический опцион формируется из покупки фьючерса и продажи опциона пут. Данная стратегия применяется, также как и в случае продажи опциона колл, при падении рынка.
Внимание на график:
График 4. Синтетический короткий колл
Нами проданы фьючерс по цене 12451 и опцион пут со страйком 12500 рублей (разница несущественная и значения не имеет). Премия за опцион пут составила 1492 рубля. В случае падения рынка, это и будет наша прибыль. В случае роста рынка, после уровня в 13992 (12500+1492) рубля начнется ничем не ограниченный убыток.
Что следует понимать под выражением — опционная торговля? Изначально, слово «опцион», пошло из английского языка и означает оно — «выбор». Поэтому, данный термин применяется в области фондовых и , как торговля опционами и опционными контрактами.
Поскольку основная особенность в , это возможность выбора имеющихся условий его исполнения. Другими словами, такой вид торговли, это все виды валютных операций с различными опционными контрактами, где все имеющиеся условия и риски устанавливает сам трейдер, зная, что при исполнении опционного контракта он получит определенный доход.
Эти моменты и отличают опционную торговлю от обычной , в которой практически невозможно изначально точно спрогнозировать предстоящее и как следствие, какой доход или же убыток будет у трейдера.
Стратегии использования опционов и их виды
Использование опционов в торговле довольно разнообразно. К примеру, их можно применять, как . Предположим, Вы находитесь в длительной позиции с евро. И здесь вместо установки ордера «стоп», Вы можете приобрести опционные контракты «put» и «strike» на уровне рассчитываемого ордера «стоп» и если вдруг цена не уйдет вверх, то Вы безусловно потеряете на спот позиции, но получите прибыль на опционе.
Путем комбинации различных опционов, можно создавать , которые полностью бы соответствовали требованиям инвесторов.
К примеру, стратегия «straddle» состоит из двух опционов «call» и «put» с равной ценой исполнения и заканчивающих свое действие в один день. Для них справедливо следующее условие: если их цена поднимется, то покупатель получит доход на опционе «call», если же понизится, то на опционе «put». Данная торговая стратегия может быть применима, в случае предстоящего сильного движения рынка, к примеру на новостях.
Приведенные выше опционы, а также их в большинстве случаев используются для хеджирования рисков. Поэтому их называют «vanilla» что означает ванильные. Но на рынке, отведена не малая роль и спекулятивным, или «экзотическим» опционам.
Такие «экзотические» опционы довольно разнообразны: также могут быть барьерные и (reverse knockin, reverse knockout, double no touch, one touch) и тому подобные. У большинства из них нет цены исполнения, а также номиналов, а имеются только условия, согласно которым покупатель имеет возможность получать вознаграждения.
К примеру, такое условие: внеся плату размером 10 000 $ сегодня, вы сможете получить 25000 $, при условии, что курс GBP/USD не затронет отметку в 1.9000 пунктов в течение последующих 3 месяцев. Также сильно распространены так называемые «двойные недотроги», когда в условиях оговорены 2 уровня, с которыми не должна соприкасаться цена. Подобные большие опционы, часто защищаются различными опционными барьерами, это значит, что покупатель опциона реализует актив на подступах, не допуская чтобы цена коснулась барьера.
Также, сроки исполнения опционных контрактов и их расположение, влияют рыночную обстановку. Продавцы контрактов, пытаются не дать большим опционам истечь еще «при деньгах» и как следствие стремятся вытолкнуть цену за уровень «strike» к моменту его истечения, или же прикоснуться к опционным барьерам, а вот покупатели изо всех сил стараются им препятствовать в этом. В итоге, цена устремляется к ценовым уровням на момент их истечения.
Стратегии опционной торговли
В настоящее время, существует множество стратегий опционной торговли. Некоторые из таких стратегий, мы разберем в этой статье.
«Интердей» или контракт на повышение
Данный вид торгового контракта заключается при прогнозе в течение 1-го рабочего дня на повышение. Здесь, фиксированный коэффициент чистого дохода равен 1.8, что составляет 80% прибыли, при исполнении контракта.
Пример торгового контракта на повышение.
Покупают на 100 $ контракт «интердей», c условием дальнейшего повышения курса, в интервал времени 15.00 — 17.00 часов. Если данный прогноз сбывается, то общий доход составит 80 $.
«Интердей» или контракт на понижение
Данный вид контракта заключается при прогнозе будущего изменения курса в течение 1-го рабочего дня на понижение. В этом случае фиксированный коэффициент чистого дохода тоже будет равен 1.8, что составляет 80% прибыли при осуществлении контракта.
2019-03-10
Многим новичкам, выбирающим специализацию трейдинга, интересно, что такое опционы. Качественное обучение торговле опционами сделает эту производную финансовых инструментов любимой в вашем арсенале трейдера.
Простыми словами можно рассказать о них, заглянув в историю.
Вот пример. Опционы покупали еще в Древней Греции. Возможно, назывались они иначе, но суть была та же.
Некий древнегреческий мыслитель Фалес любил наблюдать за погодой и делать прогнозы. Однажды он предположил, что следующее лето будет благоприятным для роста олив, а урожай оливок – большим. В соседнем городке он купил право на использование будущим летом прессов для оливок.
Урожай оливок оказался богатым, а Фалес заработал, сдав прессы в субаренду. Если бы лето оказалось плохим, нужды использовать прессы не было бы, уплаченные деньги Фалес потерял бы. Это яркий пример небиржевого опциона.
Развитие товарно-денежных отношений привело к возникновению бирж. Их создавали в разных городах. Там торговали правом купить рис, луковицы тюльпанов или другие товары по определенной цене в оговоренный срок (двухсторонние, опционы на покупку, на продажу). Когда наступала дата покупки, покупатели/продавцы совершали покупку/продажу товара по оговоренной цене. Но могли и передумать, потеряв деньги.
Что такое опционный договор
Опцион, опционный договор – это ценная бумага. Она заверяет право одной из сторон исполнить контракт в оговоренный срок или отказаться от контракта.
В основе опциона лежит актив. Это не всегда физический товар (ценные бумаги, валюта). Активом опционного контракта может стать курс валюты, процентная ставка, фондовый индекс.
Виды опционов
В зависимости от даты исполнения договора опционные контракты делятся на:
- европейские – исполнение условия в оговоренный в договоре день;
- американские – погашение происходит в любое время до установленного дня.
Более всего распространены опционы:
- биржевые. Они стандартные, их параметры регулируются биржей, различается только цена;
- фондовые с базовым активом – ценной бумагой;
- товарные, в которых актив – товар;
- финансовые с деньгами в качестве базового актива.
Другие виды опционов: внебиржевые, опционы на индекс, на фьючерсный контракт.
Отдельная тема - бинарные опционы. Если описывать простыми словами эти опционы, они - своеобразный финансовый инструмент, который позволяет зарабатывать на ставках, на прогнозах на повышение и понижение цены. В данной публикации этот вид опционов не рассматриваем.
Торговля опционами для начинающих
Самостоятельно разобраться в нюансах торговли опционами на бирже начинающим трейдерам нелегко. А ведь торговля опционами может быть очень и очень прибыльной. Не упускайте возможности изучить все тонкости работы с опционными договорами. Опытные тренеры помогут научиться торговать опционами, ценными бумагами.
Безрисковая торговля опционами на Московской бирже возможна после обучения у известного трейдера Дмитрия Брылякова (). Торгуя по его системе, невозможно потерять деньги. Данная торговая стратегия позволяет начать с небольших сумм, торговать с минимальным риском и высокой доходностью, используя специальных роботов.
Для широких масс начинающих трейдеров такая продуктивная торговля стала возможна с развитием недельных опционов. Ранее обращались опционы со сроком обращения только месяц и квартал.
Дмитрий Брыляков разъяснит, что такое опционы простыми словами. Он научит торговать с прибылью недельными опционами.
Торговля на CME (Чикагской фондовой бирже) фьючерсными контрактами – .
Для удобства работы с опционами нужно создать закладку Опционы (как создать закладку, можно посмотреть в инструкции по настройке QUIK, в начале статьи по ссылке Настройки QUIK).
Настройка опционов в QUIK
1) Заходим в таблицу -
Выбор принимаемых параметров и инструментов
Вверху QUIK открываем раздел (Связь - Списки )
В открывшемся окне «Выбор принимаемых инструментов» убедиться, что стоят галочки напротив «Опционы FORTS» .
В демо версии QUIK таких опций нет .
Для работы с опционами необходимы 2 таблицы: «Текущая таблица параметров » и «Доска опционов» .
Первая таблица – Текущая таблица параметров – она понятна и многим знакома, и вторая таблица более интересная – это Доска опционов.
2) Создаем Текущую таблицу параметров
«Текущая таблица параметров» - предназначена для отображения текущих данных по опционным контрактам.
Текущая таблица параметров
Вверху QUIK Открываем раздел (Таблицы – Текущая таблица )
Из окна (Доступные инструменты , раздел «Опционы FORTS» ) выбираем нужный нам опцион и нажатием по нему левой кнопкой мыши, чтобы переносим его в окно (Заголовки строк ), рекомендуется выбрать не отдельные опционы, а целые группы. Для этого необходимо из раздела «Доступные параметры» переместить в раздел «Заголовок строк» целиком группу.
Таким же образом переносим нужные нам параметры из окна (Доступные параметры ) в окно (Заголовки столбцов ).
Заголовки столбцов
1)
Цена страйк – будущее исполнение (цена исполнения опциона)
2)
Тип опциона – показывает тип опциона: Call) или Put)
3)
Максимальная цена сделки – максимальная цена сделки по опциону за торговую сессию.
4)
Минимальная цена сделки – минимальная цена сделки по опциону за торговую сессию.
5)
Цена последней сделки – последняя (текущая) цена сделки по опциону за торговую сессию.
6)
% изменения от закрытия – параметр показывает изменения текущей цены от цены закрытия вчерашнего дня в процентах.
7)
Оборот в деньгах – оборот денег по опционному контракту за торговую сессию.
8)
Количество сделок за сегодня – количество сделок по опционному контракту за текущую торговую сессию.
9)
Количество открытых позиций – суммарное количество открытых позиций по опциону (данный показатель показывает, какое количество опционных контрактов куплено и продано).
10)
БГО по непокрытым позициям – требуемая залоговая сумма для продавца, не покрытого опционного контракта, отображается всегда в рублях.
11)
БГО по покрытым позициям – требуемая залоговая сумма для продавца покрытого опционного контракта, отображается всегда в рублях.
12)
Число дней до погашения – количество дней до погашения (экспирации) опционного контракта.
13)
Дата погашения
Нажимаем Да чтобы создать таблицу
Дата погашения нашего контракта – это тоже очень важный момент, который нужно отслеживать.
Базовое Гарантийное Обеспечение используется, только для продаж опционов, для покупателей его нет.
Также как и на фьючерсные контракты цены на некоторые опционы могут отображаться не только в рублях но и в пунктах.
Важно:
1.
Залоговая сумма берется исключительно с продавца опциона, у покупателя залога нет.
2.
Покрытый опцион – это проданный опцион, который захеджированный фьючерсом.
Мы должны помнить о том, что такое Покрытый и Не покрытый опцион, потому что Гарантийное Обеспечение берется именно с продавца опциона.
Покрытый опцион
Пример №1
У нас одновременно имеется проданный опцион Call и купленный фьючерсный контракт. При росте цены фьючерса - по фьючерсу получаем доход, а по опциону убыток. Значит, при таком наборе инструментов опцион считается покрытым.
В данном случае мы продали опцион Call и одновременно купили фьючерсный контракт. Продажа опциона Call подразумевает, что цена расти не будет. Однако цена начинает расти, соответственно по опциону мы получаем убыток, но в тоже время по фьючерсу мы получаем прибыль. За опцион нами была уплачена опционная премия, потому что мы его продали, поэтому опцион является покрытым 100% при прибыли в размере опционной премии.
Пример №2
У нас одновременно имеется проданный опцион Put и проданный фьючерсный контракт (имеется фьючерсный контракт на падение). При падении цены фьючерса - по фьючерсу получаем доход, а по опциону убыток. Значит, при таком наборе инструментов опцион считается покрытым.
Аналогичная ситуация, как и в случае с опционом Call. Продаем опцион Put и одновременно продаем купленный фьючерсный контракт (фьючерс на продажу). Если же цена актива начинает снижаться, то по фьючерсу мы получаем доход, а по опциону убыток, плюс прибыль в размере опционной премии, в таком случае опцион является тоже покрытым.
Не покрытый опцион
Не покрытый опцион – это проданный опцион без хеджирования (т.е. без покупки фьючерса).
Пример 1
У нас имеется только проданный опцион Call. При росте цены базового актива продавец будет нести потери. Такой опцион считается не покрытым.
Пример 2
У нас имеется только проданный опцион Put. При падении цены базового актива продавец будет нести потери. Такой опцион считается не покрытым.
Не покрытый опцион гораздо хуже для торговли (т.е. продаем опционы без хеджирования (например, без купленного фьючерсного контракта)). Хуже потому, что мы зарабатываем всего лишь прибыль, но не в чем не ограничиваем убытки по самому опциону. Такой опцион считается не покрытым, соответственно здесь залоговое обеспечение гораздо выше, чем при покрытом опционе.
Сортировка опционных контрактов
Сортировка по погашению (Сортировка по Страйк)
Дата погашения – экспирация опционного контракта.
На некоторые фьючерсные контракты могут быть одинаковые опционы с Разными датами поставки. Как правило, одновременно могут торговаться опционы с поставкой через месяц или через квартал.
Для более удобной работы с таблицей рекомендуется использовать сортировку по Страйку . Для этого необходимо на слове «Страйк» нажать правую кнопку мыши и выбрать «Сортировать по [Страйк]» .
Также сортировку можно использовать по дате экспирации и.т.д.
Сортировка по погашению
После этого все опционы сортируются по значению Страйк, и у столбца Страйк появится «синяя стрелочка», которая будет указывать на направление сортировки.
Доска опционов
1)
Работа с «окном котировок» опционных контрактов (работа с заявками, со сделками, с графиками) – аналогична работе с акциями или фьючерсными контрактами.
2)
Работая с опционами нужно помнить о том, что практически у всех опционов низкая ликвидность, поэтому графики и окна котировок могут иметь не совсем привычный вид.
Доска опционов – данная таблица предназначена для оперативного анализа спроса и предложения на опционы. Как правило, в «Доске опционов» анализируют только опционы с одинаковой датой поставки и одинаковым базовым активом (например, фьючерсом).
Для создания таблицы
Вверху QUIK Открываем раздел
Важный момент при работе с опционами – ликвидность. Ликвидность некоторых опционов достаточно низкая, этому нужно уделять отдельное внимание.
Торговля опционами
Пример торговли биржевыми опционами
Пример страховки опционом (Покрытый опцион)
На фондовом рынке негативная ситуация, акции подешевели и их начинают скупать. Такая динамика возможно продлится.
Например, акции «Сбербанка» стали расти, мы предполагаем, что после роста последует коррекция и коррекция может быть достаточно сильной, по этому у нас появляется желание застраховать себя от рисков возможного падения (акции были куплены в пределах 92 - 94 руб., предполагаем, что рост продолжится до 100 руб. однако актив возможно скорректируется ниже 90 руб.).
Чтобы защититься от коррекции нам и поможет опцион. Если цена актива будет снижаться, мы будем получать прибыль по опционному контракту. Рассчитывая на продолжение дальнейшего роста, мы хотим получить компенсацию прибыли находясь при этом в рынке. В данном случае, это и есть пример использования опционного контракта (пример страхования рисков).
Как это сделать?
Создаем таблицу
Вверху QUIK Открываем раздел (Торговля – Опционы – Доска опционов )
В таблице выбираем интересующий инструмент
По коду опционов выбираем, «Сбербанк» – ближайший опционный контракт, который истекает в этом месяце - добавляем целую группу.
После чего Добавляем необходимые параметры .
1)
Открытая позиция Call
2)
Сделки за сегодня Call
3)
Спрос Call
4)
Предложение Call
5)
Теор. Цена Call
6)
Страйк
7)
Теор. Цена Put
8)
Спрос Put
9)
Предложение Put
10)
Сделки за сегодня Put
11)
Открытая позиция Put
12)
Волатильность
13)
Дата исполнения
14)
До исполнения
Нажимаем ДА – появляется доска опционов
Цена опциона рассчитывается по трем основным показателям
1)
Цена базового актива.
2)
Уровня цены страйк.
3)
Количество дней до экспирации.
Три этих составляющих и определяют теоретическую цену опциона. Если этот возможно, опцион желательно продавать чуть выше Теоретической цены, и естественно покупать чуть ниже теоретической цены, в этом случае прибыль будет больше.
Волатильность – показывает активность торговли в том или ином инструменте.
Пример спекуляций с опционами (Не покрытый опцион)
В случае спекулятивных действий по опционам, сделка совершается аналогичным образом. Если мы хотим приобрести опцион, например за 200 руб. (Нажимаем цену 200 –выставляем 1 – нажимаем кнопку покупка – нажимаем Да), отобразиться в очереди на покупку. Таким же образом заявка может быть отображена на графике цены.
Что же касается спекуляций, в данном случае интереснее будет рассмотреть опцион 9500 Call (здесь достаточно активное движение рынка на подходе к этим уровням) – два раза нажимаем правой кнопкой мыши – откроется стакан.
На подходе к уровню Страйк 9500 (эта цена является опционным барьером), от этого уровня, могут наблюдаться какие-то коррекционные действия. Т.е. мы видим от уровня максимального значения, когда цена приближается к уровню 95 руб. наблюдается продажа этих контрактов в надежде на то, что этот уровень не будет пройден, и тогда мы видим, что стоимость опционов изменяется на 100 рублей.
Доска опционов
Доска опционов похожа на обычный стакан, но более информативна по текущим данным.
В среднем столбце находится Страйк опционов (страховка нашего портфеля 92,5 руб.) – выделен серым. В данном случае нас интересует опцион Put. Именно на этих уровнях сосредоточенно достаточно большое количество опционов.
Т.е. пока этот опцион находится около денег, его цена вполне реальна для приобретения, он еще достаточно дешевый.
График данного опциона.
За 200 руб. мы можем застраховать покупку 100 акций «Сбербанка», потому что один опцион соответствует одному фьючерсу, а фьючерс эквивалентен 100 акциям. Вот это и есть пример страхования.
Подробнее про «Доску опционов»
Как работать с данной таблицей?
«Доска опционов» разделена на три цвета:
Зеленый
– опционы Call
Серый
– страйк
Красный
– опционы Put
Доска опционов позволяет проводить оперативный анализ, т.е. видеть по каким ценам продаются и покупаются опционы Call, видеть по каким ценам продаются и покупаются опционы Put и соответственно выстраивать различные опционные схемы.
Пример
Участник торгов решил купить опцион Call со страйком 20 000 и одновременно продать опцион Call со страйком 22 000
1.
Обратить внимание на столбец «Страйк» и найти в нем значение 20 000
2.
Обратить внимание на столбец «Предложение Call» в этой же строке
3.
Посмотреть на строку со страйком 22 000 в столбце «Спрос Call»
В данном случае опцион Call со страйком 20 000 можно купить за 608 руб., а опцион Call со страйком 22 000 можно продать за 104 руб.
Стакан по опциону. Ввод заявки.
Купить или продать опцион через Quik можно также как и акцию или фьючерс. Дважды щелкнув мышью на необходимом опционе в доске параметров. Выскакивает стакан заявок. Дважды щелкнув на стакане заявок, выскакивает окно ввода заявок.
Принцип исполнения заявок достаточно простой. Тот же самый стакан, та же таблица текущих котировок и те же действия направленные на покупку или продажу, которая попадает в очередь и в последствие исполняется.
Позиции по клиентским счетам
Посмотреть собственные текущие открытые позиции по опционам можно в таблице «Позиции по клиентским счетам». В верхнем меню QUIK открываем (Торговля – фьючерсы – Позиции по клиентским счетам)
1)
«Код инструмента» – отображает опцион, по которому показывается количество открытых позиций
2)
«Текущая чистая позиция» - показывает количество опционных контрактов, по которым открыта позиция (минус перед количеством контрактов будут означать открытые позиции на продажу фьючерсов)
3)
«Вариационная маржа» - отображает начисленную вариационную маржу (в руб.) с момента последнего клиринга
Позициями по опционам смотрятся там же, где мы смотрятся позиции по фьючерсным контрактам. Здесь будет отображаться код нашего опционного контракта, и количество чистых текущих позиций.
Загрузка...
